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发布日期:2021-10-01 20:24 浏览次数:

  2014 年8 月22 日晚发布公告,其大股东国家体育总局体育基金管理中心对于股权分置改革承诺事项作出了说明如下:2006 年12 月11 日,在中体产业集团股份有限公司(以下简称“中体产业公司”)股权分置改革期间,我单位承诺在未来适当的时机,在符合国家法律法规的基础上,并履行相应的法律程序情况下,将可提供的优质资产尽可能优先注入中体产业公司。

  2014 年1 月,中国证监会发布《上市公司监管指引第4 号—上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》(以下简称《指引第4 号》)。为落实《指引第4 号》要求,我单位积极探讨解决办法,由于没有可注入的优质资产,虽经多方努力,仍未能在规定的期限内形成明确的可行性方案,所以没有在《指引第4 号》规定期限内规范承诺。 下一步我单位将在符合《指引第4 号》及《上市公司股权分置改革管理办法》规定的前提下,转让我单位所持中体产业公司全部股份,由受让方履行承诺事项,转让股份收益按国家国有股权管理相关规定办理,此项工作三年内完成。

  我们的观点:1. 中体产业现任大股东是“国家体育总局体育基金管理中心”而非体育总局本身,其确实没有优质资产,无法完成承诺,因此只能转让股权给受让人,但体育总局旗下优质资产众多(请见附录).

  2. 国家法规保护中小股东权益,变更承诺或豁免履行承诺事项需提请股东大会审议,承诺相关方及关联方应回避表决;3. 中国体育事业受到国家领导的高度重视,而目前市场化水平和国际实力与中国国力并不匹配亟待改革,体育事业市场化改革方向势不可挡,而中体产业作为体育总局系统中目前唯一上市公司平台,将在体育市场化改革浪潮中拥有众多发展机遇。

  风险提示国内体育产业市场化仍处于初级阶段,行政干预风险较大;本次股份拟协议转让事项须经相关国有资产监督管理机构同意后才能组织实施,且时间期限较长,存在一定的不确定性。

  北京数字印刷基地是公司增发项目,业务方向是书刊杂志等印刷,由于书刊市场整体疲软导致收入增长乏力,鸿博积极实施产品结构调整。计划将由书刊杂志为主进一步拓展精品书刊、儿童书刊等产品,同时公司会灵活安排厂房及产能,预计明年收入来源有所增加。

  泸州酒包装项目一开始定位高端,但高端酒受限酒令影响较大,公司逐渐调整业务半径和产品结构。计划将业务拓展到化妆品包装、药品包装、电子产品包装等,同时对业务人员也进行了相应调整进一步开拓市场。

  体彩中心1月1日抢先公布2014全年体彩销售情况,销售额1764亿增长32%,其中竞猜型彩票在世界杯带动下呈现爆发式增长共销售615亿元占比升至35%(2013年竞猜型彩票339亿元);同时财政部网站公布的1-11月福利构销售额1864亿元,同比增17%。我们认为彩票行业的整体增长依然迅猛,行业景气度处在高位。

  鸿博11月末获得了福建省体育彩票游戏、游戏平台建设者及电话销售体育彩票代销者资格,这预示着移动互联售彩获得政策大力支持,并有望以此为基础开展跨屏销售、新彩种投放等度的拓展工作。考虑到无纸化售彩占比已超1/4,其中的移动端占据了一半,静态的市场空间就将近500亿。我们认为鸿博股份拥有牌照和研发双重优势,其长期投资价值得以凸显。

  鸿博自09年起在无纸化业务上前瞻性的布局使得公司享受到网络购彩爆发的行业盛宴,而鸿博持续对彩种研发的投入是在该领域独占鳌头的保证,未来的前途不可限量。考虑到北京及四川两个项目的拖累,我们下调2014年盈利预测至eps 0.11元,预计2014-2016年公司EPS 为0.11、0.14、0.23元/股,维持买入评级。

  类别:公司 研究机构:宏源证券股份有限公司 研究员:王凤华,周蓉姿 日期:2014-12-31

  公告内容:宏源公司类模板2014年12月29日,公司与韩国周星签署协议,拟对综艺光伏进行等比例增资以将其生产线改造为汽车天窗用光伏电池生产线万美元,综艺股份以现金840万美元或等值人民币出资,韩国周星以现金420万美元出资。双方均分三期支付,2014年12月31日之前至少支付增资额的20%,2015年3月31日之前,至少支付增资额的30%,2015年6月30日之前,全部支付。增资完成后,综艺光伏注册资本将由13,980万美元增至15,240万美元,综艺股份、韩国周星分别持股66.7%和33.3%。

  增资引入汽车天窗用光伏电池业务,盘活综艺光伏存量资产。综艺光伏主要从事非晶薄膜太阳能电池的生产,由于相关生产线经过长期调试未能如期达到预定验收标准,现有薄膜太阳能电池在目前传统太阳能光伏市场的竞争力又相对较弱,因此相关生产线年未进行生产。为改善综艺光伏的经营状况,盘活存量资产,综艺股份和韩国周星商议决定改造其生产线,用于生产汽车天窗用光伏电池。

  汽车太阳能天窗的应用有望不断推广和普及。目前汽车太阳能天窗已在部分高档轿车上配置使用,其功能主要有:在高温天气里,利用太阳能天窗所产生的电力驱动风机,将车厢外的冷空气导入车内,可大幅降低车内温度;在寒冷冬季,利用太阳能天窗产生的电力对玻璃加温,防止结霜;为汽车黑匣子、汽车远程监控等车内电信设备持续供电;通过太阳能天窗空气循环降温功能还可以提高蓄电池的寿命。我们认为,随着科学技术的不断进步,汽车太阳能天窗的功能还将不断完善和提升,未来应用前景广阔。

  盈利预测及估值。综艺股份正着力将自己打造成为国内最大的彩票设计/销售商,实现移动互联梦;培育多年的股权投资项目恰逢上市重估的黄金时点。我们预计,公司2014-2016年EPS分别为0.05元/0.41元/0.52元,对应PE174.2/21.2/16.8倍,维持“增持”评级。

  高鸿股份正由传统数据通信和IT零售领域全面向互联网/移动互联网转型,充值业务已经打通与运营商及主流互联网公司业务联系,进一步业务创新值得期待,如综合兑换平台。

  手机线年手机充值流水可望达到350/700/1000亿元,市场份额三成以上,稳居行业龙头。并利用充值业务优势,与主要互联网公司(腾讯/阿里巴巴/小米/京东等)建立了稳定的合作关系,为进一步开拓互联网业务打下坚实基础。

  综合兑换平台面向的是千亿级的交易规模,这一平台近期将正式推出,2015年主攻方向是电信充值卡与游戏卡、电商卡之间的兑换,公司已经与联通、电信签定合作协议,移动系统正在建设当中(由高阳承建)。盈利模式是双方收取价差,目前佣金率2.2%,成熟后佣金率将在3%-5%之间,2016年有望贡献利润1.4亿元。

  随着移动互联网加速发展,APP开发商越来越多,线下刷机是帮助APP到达用户的有效后段之一,高鸿股份目前每月150-200万的刷机量,每台机器20元左右,每年可贡献利润2000万左右。

  我们从SOTP估值方法中得出目标价22.02元,潜在涨幅84%,买入评级。目标价对应2014/15/16年EPS分别为154/67/34倍。PE水平不低,但是考虑到高鸿股份是央企旗下上市公司之一,股权激励是时候有望从本轮国企改革方案中受益。另外公司综合兑换平台处于投入期,2016年将得到集中释放,短期PE较高可以理解,未来可以由高增长来化解高估值。

  传统业态颓势难逆,公司业绩加速下滑:2014年前三季度,公司实现营业总收入11.24亿元,同比下降5.94%;归属于母公司所有者的净利润1.24亿元,同比减少46.38%;EPS为0.1780元。2014年前三季度公司营收、净利双下滑,除了营收延续了2013年的颓势以外,人工成本增加、新业务推广成本增加和新设立公司营运费用增加共同作用于公司成本上升推力,在营收未见好转的情况下,公司净利出现了大幅度下滑,前三季度数据延续了这个趋势。公司业绩的下滑主要归咎于宏观经济形势及新媒体的冲击,同时公司在网游、网络彩票等新业务的拓展上也面临着全面、激烈的竞争。

  拟设文化产业投资基金,推进战略转型: 根据最新公告,公司拟使用自有资金1.5亿元人民币与德同(北京)投资管理有限公司合作设立文化产业投资基金(有限合伙企业)。公司全资子公司广东广报投资有限公司与德同资本按30%:70%比例共同发起设立一个注册资本为1000万元的德同广报投资基金管理公司。同时公司与基金管理公司、德同资本共同发起设立“德粤文化产业投资基金”(有限合伙企业)。德粤基金设立的目标规模为5亿元。基金的认缴出资总额达到2亿元即可设立并开始运作。该基金的设立有利于加强公司资本运作效率,推动公司战略化转型。

  新旧业务涉猎广,转型逻辑待清晰:2014年,在新媒体和新媒体业务趋势的冲击下,公司加大了在传统报刊媒体的业务模式创新力度,报刊媒体与2014年新收购的香榭丽户外媒体的业务整合在上半年也已逐步开展,并已有成功案例。除此之外,公司广泛投资参股游戏研发厂商、电商平台和小额公司,力图多元发展。但要从长期来看,公司需要明晰自身转型逻辑,提高资源利用效率,进而找到适合自身的改革着力点。

  市场表现总体强于行业,但有走低迹象:近一年,公司股票涨幅达67.01%,高于行业16.30%的涨幅。但本月以来股票出现-3.96% 的跌幅,而行业涨幅为5.14%。总体来说,公司股票市场表现强于行业,但近日持续走低,成交缩量明显。首次覆盖,不做评级。

  类别:公司 研究机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:周中,翁睛晶 日期:2014-11-19

  今年前三季度,公司营业收入同比强劲增长53%,但归属母公司净利润同比仅增长6%。这主要是由于新的税收减免细则尚未落地,公司前三季度预缴所得税7510万元(vs去年同期-5万元),对净利润产生了负面冲击。3季度公司净利润同比恢复性增长21%,我们预计4季度盈利将进一步复苏。公司已经再获3年所得税减免,我们预计将增厚15/16年净利润。

  自去年以来,公司实施了一系列外延式扩张举措:1)收购古羌科技切入在线)收购微屏软件切入手游开发领域;3)入股联众,后者作为独家游戏平台合作方登陆人民澳客。我们认为,公司的外延式布局有助于不同业务之间实现流量互通、资源共享,协同效应有望不断增强。我们预计,未来移动增值和互联网彩票的贡献将不断提升,成为公司重要收入来源。

  今年8月,中央全面深化改革领导小组审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》,提出“着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体”。作为“两报一刊”中人民日报的直属网站,我们认为人民网将受益于国有传媒改革,成为政府在新媒体中的宣传门户。

  我们看好公司移动增值和互联网彩票业务对业绩的促进作用,并考虑到所得税的返还,上调2015-2016年EPS至1.03/1.32元(原1.02/1.30元)并上调长期盈利预测增速假设。我们基于瑞银VCAM工具(WACC8.4%)进行现金流贴现推导得出新目标价47元,目标价对应2015年PE46倍

  拟与全资子公司共同收购湘财证券100%股权。公司公告,公司拟于全资子公司上海大智慧财汇数据科技有限公司拟通过向湘财证券全体股东非公开发行大智慧股份及支付现金的方式购买湘财证券100%的股份。财汇科技以现金方式购买新湖控股持有的湘财证券3.5%的股份;公司将拟以发行股份方式购买其他股东持有的剩余湘财证券96.5%的股份,湘财证券交易价格原则上不超过90亿元。

  湘财证券具有经纪、投行、自营、资管和融资融券等业务。湘财证券注册资本31.97亿元,最新(2014H)净资产规模为37.13亿元;2013全年营业收入为8.30亿元,净利润1.30亿元。湘财证券业务牌照齐全。经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;证券资产管理;证券投资基金代销;融资融券业务;代销金融产品业务及中国证监会批准的其他证券业务。

  公司成为第一家拥有证券牌照的互联网金融公司。公司收购湘财证券之后将成为第一家拥有证券牌照的互联网金融公司,公司将于证券在经纪、资产管理、融资融券、代销金融产品等业务方面形成明显的协同作用,将自己平台客户能够便利的导入到上述证券业务,并且能够形成良性循环。这与其他互联网金融机构与证券公司的合作模式有本质区别。

  收购之后公司估值将摊薄,公司很大的成长空间。湘财证券若按照2倍PB估值(相比大券商,中小券商具有一定的交易溢价),总市值约75亿元,预计最终方案对价在75-90亿元之间;合并之后公司总市值为195-210亿元,净资产为67亿元,对应PB估值为2.91-3.13倍,在购买资产同时,公司将募集配套资金用于向湘财证券增加资本金、补充湘财证券的营运资金。这样将进一步摊薄PB估值,因此预计发行之后公司PB估值在2.5-3倍之间,大幅低于其他互联网金融企业的估值。

  投资建议:给予“增持”评级,考虑转让民泰贵金属有限公司70%股权的投资收益以及收购湘财证券后收入和净利润的增加,上调2014-2016EPS为0.12元,0.21元和0.25元,上调比例为500%(处于13-14年公司扭亏为盈的时点,上调比例较高),110%,78.65%。

  华数传媒公布重组预案公告:1)公司拟以每股22.80元向云溪投资非公开发行2.87亿股人民币普通股募集资金65.36亿元,云溪投资全部以现金方式认购并占有20%股份;2)同时公司控股股东华数集团与阿里巴巴集团宣布达成战略合作,共同布局文化传媒产业链。

  马云、史玉柱入股华数传媒,公司数字电视新媒体业务有望实现快速发展。云溪投资为史玉柱和杭州云煌投资共同发起设立的有限合伙企业,云煌投资由马云控股,云溪投资的主要出资人谢世煌(有限合伙)的资金则源于阿里巴巴集团的借款;华数传媒拥有成熟的数字化节目内容和雄厚的版权储备,同时覆盖移动互联网、宽带接触和有线电视等多屏用户,引入史玉柱和马云作为公司投资者,对公司注入互联网运营理念,提升综合运营能力,整合产业链上下游资源,增强核心竞争力,构建协同互促的新媒体业务生态圈具有重要意义。此举将有助提升公司内容产品核心竞争力、建立公司差异化内容服务特色、拓展新媒体用户,公司数字电视新媒体业务有望实现快速发展。

  募集资金拟用于版权扩容、发展用户以及补充流动资金,“内生+外延”合力增长。1)公司拟投资14亿元用于优质视频内容版权的扩充、1.15亿元购买服务器等设备及软件,升级改造现有媒资生产中心系统,共计15.15亿元拟全部由募集资金投入;2)公司拟投入11.1亿元在全国范围发展300万“华数TV互联网电视终端”用户,进一步拓展公司互联网电视业务的用户规模,提升公司品牌价值、强化核心竞争能力,由募集资金投入;3)剩余约38.82亿元用于补充流动资金,包括公司未来对新媒体产业链上下游资源整合、收购其他有线电视网络资产以及偿还部分银行等;此举将有效推动公司“内生+外延”合力增长。

  与阿里巴巴签署《战略合作协议》,资本与业务层面实现强强联合,全面提升华数传媒竞争力。华数集团与阿里双方达成协议:1)在其中一方进行原创内容、视频通讯、游戏、音乐、教育等综合应用体系,以及云计算、大数据等领域的布局和并购中,另一方可同步进行资本参与,共同拓展文化传媒产业链上下游;2)视频业务上进行协同合作,双方将依托各自在渠道、市场、用户、内容等方面的影响力和优势,对另一方推广相关业务予以全面支持和开放,实现深度合作,并保持双方持续并进一步探讨在战略、资本、业务、技术、平台等层面上的合作可能性;3)我们认为阿里与华数的战略合作将充分发挥各自平台、业务、资源及技术优势,提供更加丰富用户体验的互联网产品,此举将全面提升华数传媒竞争力。

  云溪投资入股有望实现公司长期价值的全面提升,维持“增持”评级。我们维持14/15年盈利预测EPS为0.27/0.30元,当前股价分别对应96/86倍估值水平;我们认为云溪投资此次战略入股将加快推进公司跨代网、云服务、全业务、多终端发展战略,有助公司核心竞争力和长期价值的全面提升,维持“增持”评级。

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